TDND: el mercado castiga la euforia tecnológica

TDND: Por qué los inversores indexados ganan mientras otros apuestan por SpaceX

Guerra, aranceles y una OPV récord de SpaceX: el mercado sigue indiferente al ruido y los expertos de Finizens explican por qué el indexado gana. Guerra arancelaria, bombas en Irán, el cierre del Estrecho de Hormuz, bandazos de los bancos centrales entre subidas y bajadas de tipos... Si alguien hubiera descrito el primer semestre de 2026 el pasado 1 de enero, la apuesta lógica habría sido un mercado bajista. Sin embargo, los índices siguen en máximos históricos, con el Ibex 35 marcando esta semana nuevos récords. De este contraste entre la percepción de inestabilidad y la resiliencia bursátil ha hablado Tu Dinero Nunca Duerme con Giorgio Semenzato, CEO de Finizens, y Kevin Koh Maier, director de inversiones de la gestora. Koh Maier ha defendido que el mercado "no tiene esa emoción humana" a la hora de valorar los riesgos geopolíticos: descuenta que las partes en conflicto, por puro interés económico, terminan llegando a acuerdos. El resultado son rentabilidades que el directivo califica de "muy muy buenas": la cartera mixta defensiva de Finizens roza el 4%, el doble que el mercado monetario, mientras que la más agresiva se acerca al 15%. Semenzato ha aportado el dato que mejor ilustra esa desconexión entre sentimiento y resultados: en torno al 99,5% de los clientes de la firma están en positivo, y un 82% sigue aportando capital de forma regular, sin que los sobresaltos geopolíticos hayan alterado ese comportamiento. La tertulia, con Manuel Llamas y Domingo Soriano, ha dedicado buena parte del debate a la macro-OPV de SpaceX, la mayor salida a bolsa de la historia, que ha encadenado subidas del 20% en sus primeros días seguidas de caídas de magnitud similar. Soriano ha recordado una obviedad que el hype suele tapar: una salida a bolsa es alguien vendiendo parte de su empresa al mejor precio posible, con una asimetría de información que se agrava en compañías que nunca antes han cotizado. Semenzato ha ido más lejos al cuestionar si lo que realmente cotiza es el negocio o el mito de Elon Musk, advirtiendo de un riesgo "altísimo": la valoración de SpaceX exige multiplicar por más de 50 sus ingresos en los próximos años, muy por encima de cualquier referencia tecnológica previa, incluida Broadcom. Ambos expertos han coincidido en que la indexación protege al inversor minorista de sí mismo. Los índices exigen varios trimestres de resultados consolidados y liquidez suficiente antes de incorporar una empresa, de modo que SpaceX, ni Anthropic ni OpenAI cuando salgan a bolsa entrarán de inmediato en los grandes índices. Quien invierte indexado no participa del riesgo de las fases iniciales, pero tampoco se queda fuera si el negocio termina demostrando que merece su valoración. Como ha resumido Koh Maier, el cerebro humano "no es nada apto" para este tipo de decisiones, y delegar en mecanismos automáticos de selección sigue siendo, para Finizens, la fórmula más sensata frente a la fiebre especuladora de las grandes IPO tecnológicas.

TDND: Cobas AM roza el cierre de sus fondos estrella: ¿Qué pasará con los partícipes?

El fondo 'Cobas Selección' se sitúa cerca de los 1.500 millones de euros. El patrimonio bajo gestión de Cobas AM no para de crecer. La gestora de fondos orientada al value investing roza ya los 4.800 millones de euros bajo gestión entre todos sus vehículos de inversión, un hito que sitúa a sus dos fondos estrella a las puertas de un cambio operativo histórico: el cierre a nuevos inversores. Así lo ha confirmado Carlos González Ramos, director de relación con inversores de Cobas AM, en una entrevista en el programa Tu Dinero Nunca Duerme de esRadio, conducido por Luis F. Quintero y con la participación de los colaboradores de Libre Mercado Manuel Llamas y Domingo Soriano.La barrera de los 1.500 millones "Es algo que está en boca de todos y los inversores nos llaman para consultarlo", ha reconocido González Ramos. El crecimiento acelerado desde la última conferencia anual ha provocado que el buque insignia de la firma, el Cobas Selección, esté "prácticamente alcanzando los 1.500 millones de euros", que es la cifra de referencia que la gestora tomó como barrera para plantear el cierre a nuevos clientes. Por su parte, el Cobas Internacional sigue una estela idéntica y ya se encuentra cerca de los 1.300 millones de euros, aproximándose también a ese umbral crítico. El director de relación con inversores ha aclarado que los 1.500 millones no son una cifra final o matemática inamovible, sino el nivel estimativo en el que la firma activará los procedimientos pertinentes con la CNMV para ejecutar la restricción. Aunque no hay una fecha cerrada en el calendario, González Ramos ha advertido de que, por la evolución de las cifras, el proceso está "muy cerca" y se definirá a lo largo de los próximos meses.¿Cómo funcionará el cierre de los fondos? Ante la confusión que a veces generan estos movimientos en el mercado, el responsable de Cobas ha querido lanzar un mensaje de tranquilidad a los clientes actuales, detallando exactamente el funcionamiento de la medida: Los ya partícipes están blindados: El cierre afectará única y exclusivamente a nuevos inversores. Todo aquel que ya tenga posiciones dentro de Cobas Selección o Cobas Internacional antes de que se formalice el proceso ante la CNMV podrá seguir realizando aportaciones adicionales con total normalidad, independientemente de la clase de acciones que posea (clase A, B, C o D). Ventanilla abierta para familiares: En un intento por mantener el vínculo familiar con sus clientes, la gestora abrirá una vía excepcional para que los familiares cercanos (como hijos de los actuales partícipes) puedan darse de alta e invertir en estos fondos, a pesar de que el acceso general esté clausurado. ¿Quiénes se quedan fuera? Todo aquel inversor que no tenga ninguna posición tomada en estos fondos a la fecha en que se pacte el cierre definitivo con el regulador. El creciente interés por la propuesta de Cobas AM y la inminencia de esta medida regulatoria están provocando un efecto llamada, tanto de inversores actuales que buscan incrementar su exposición antes del límite, como de nuevos ahorradores que aceleran sus aportaciones para no quedarse fuera de los fondos de la emblemática gestora.

TDND: Nuevas finanzas y nuevos inversores: ¿cómo enseñar lo básico a un adolescente de 15 años?

Los jóvenes tienen acceso a más información sobre mercados de la que tenían sus padres a su edad. Y sí, es peligroso, pero también una oportunidad.

TDND: La trampa de las pensiones y la inflación. Por qué ahorrar ya no es suficiente para salvar su jubilación

Sergio Fernández-Pacheco (Azvalor) advierte sobre el "cóctel explosivo" demográfico y la pérdida del 25% del poder adquisitivo bajo el sanchismo. El actual escenario económico y demográfico en España se ha convertido en una carrera de obstáculos para el ahorrador tradicional. Entre una inflación que devora el poder adquisitivo de las familias y un sistema de pensiones cuya sostenibilidad está en entredicho, la receta del ahorro estático ha quedado obsoleta. En la última edición del programa Tu Dinero Nunca Duerme, conducido por Luis Fernando Quintero y con la participación de colaboradores habituales como Manuel Llamas y Domingo Soriano, el invitado especial Sergio Fernández-Pacheco, socio y director financiero y de Operaciones de Azvalor, analizó con crudeza los retos que afrontan los españoles en plena campaña de la declaración de la renta. Quintero inició la tertulia con un dato demoledor sobre la gestión económica actual: desde que Pedro Sánchez llegó al poder, el poder adquisitivo de los ciudadanos se ha reducido un 25% debido exclusivamente al efecto de la inflación. Un "plumazo" a las rentas reales que obliga a replantear la estrategia financiera doméstica. El fin de la "tasa de sustitución" privilegiada Uno de los puntos clave de la intervención de Fernández-Pacheco fue la insostenibilidad del sistema público de pensiones. España disfruta actualmente de una de las tasas de sustitución más altas de la OCDE (un 80% del último salario), pero el directivo de Azvalor advirtió que esta cifra tiene "muy mala pinta" a largo plazo. "Hay un cóctel explosivo demográfico: para 2050 habrá solo 1,3 personas trabajando por cada pensionista", señaló. Los datos son alarmantes: en el año 2025 se jubilarán unas 355.000 personas frente a solo 321.000 nacimientos. Este gap de 54.000 personas se ha multiplicado por nueve en solo tres años. Según Fernández-Pacheco, se espera que el número de pensionistas pase de los 10 millones actuales a más de 15 millones en apenas dos décadas, mientras que el peso de los mayores de 65 años sobre el total de la población se duplicará. Invertir o morir (financieramente) Ante este panorama, el mensaje de los expertos en Libre Mercado fue unánime: ahorrar es el primer paso, pero no es suficiente. Mantener el dinero en una cuenta corriente o en depósitos con rentabilidades inferiores a la inflación es, en la práctica, aceptar una pérdida patrimonial constante. Incluso en un escenario optimista con una inflación del 2-3%, el socio de Azvalor recordó que 10.000 euros guardados hoy valdrán apenas 7.500 euros en términos de poder adquisitivo real en una década. La solución pasa inevitablemente por la inversión en activos financieros que ayuden a capitalizar la "magia" del interés compuesto, garantizando que el nivel de vida durante la jubilación no sufra un colapso frente a la incapacidad del Estado para mantener sus promesas actuales.

TDND: El buen momento del value investing

La estrategia que reúne en una sola cartera a Azvalor, Magallanes, Cobas y Horos para ofrecer exposición al value patrio. La estrategia Top Value España de Finizens acumula una rentabilidad neta del 29% desde su lanzamiento el 15 de septiembre de 2025, prácticamente el doble que el MSCI World, que en el mismo periodo —unos ocho meses— ha avanzado un 14,3%. Así lo reveló Kevin Koh Maier, director de inversiones de la gestora, en el programa Tu Dinero Nunca Duerme. La cartera agrupa cuatro fondos de referencia del value español: Azvalor Internacional, Magallanes European, Cobas Selección y Horos Value Internacional. La dispersión de rentabilidades entre ellos ilustra precisamente la tesis que llevó a Finizens a construir el producto: Azvalor lidera con un 43% en el periodo, impulsado por su apuesta en materias primas y energía, favorecida por las tensiones en el Estrecho de Ormuz; Cobas le sigue con un 31%; Magallanes anota un 17%, más en línea con los índices europeos por su mayor diversificación sectorial; y Oros, el de mejor historial a largo plazo en los últimos seis o siete años por su perfil de pequeña capitalización y empresas de crecimiento, cierra el ranking en este tramo concreto. "Lo que no queríamos es que el inversor tuviese que escoger", explicó Giorgio Semenzato, CEO de Finizens. La cartera combina más de 200 posiciones con tesis de inversión distintas y baja correlación entre sí, de forma que la rotación del liderazgo entre gestoras —que históricamente ocurre de manera abrupta— queda capturada automáticamente sin que el cliente tenga que ejecutar ningún cambio. "La belleza de tener una sola cartera es que te despreocupas", señaló Semenzato. Sobre el contexto de mercado, Koh Maier advirtió de la tensión existente entre renta fija y renta variable. Mientras la bolsa global registra rentabilidades en lo que va de año de entre el 8% en Europa y más del 20% en emergentes, el mercado de bonos descuenta mayor inflación futura, con los bonos ligados a la inflación europeos como el activo de renta fija más rentable del año. "Es muy diferente al 2022", matizó, recordando que entonces los precios de partida de la renta fija eran históricamente insostenibles —llegando incluso a tipos negativos— mientras que hoy las tires globales rondan el 4-4,5%, lo que ofrece protección real en escenarios adversos. Respecto al debate growth versus value, el director de inversiones de Finizens considera que la inteligencia artificial es la variable clave para determinar si el ciclo favorecedor del value se prolonga o si Estados Unidos recupera el liderazgo. "Viene un buen momento para el value, pero también para los demás mercados", concluyó.