E229 盖伊·斯皮尔：一位价值投资者的谢幕

E244 对话李筱懿：站在人生中场，我为我自己鼓掌

在 48 岁，重新认识自己。 欢迎来到知行小酒馆，这是一档由 有知有行 出品的播客节目。我们关注投资，更关注怎样更好地生活，我是雨白。 今天来到小酒馆的嘉宾，是作家李筱懿。 我和筱懿认识，是前老板脱不花帮忙牵的线。花姐告诉我，筱懿是小酒馆的老听众，几乎每一期节目都会听。 我当时很意外。我当然听说过《灵魂有香气的女子》，也知道它是一本畅销书，只是从来没有想过，有一天我会和这本书的作者坐下来聊天。第一次见面的时候，我有些忐忑。 我以为自己会面对一位已经很习惯讲述自己成功经验的人。但真正聊起来以后，我惊讶于她的极度坦诚。 2014 年，36 岁的筱懿离开了工作多年的报社。也是那一年，她的第一本书《灵魂有香气的女子》成为畅销书。后来，她开始创业，从一个人写作，慢慢走到带领一支团队做内容。 她和我讲起了创业后的起起伏伏，讲到公司曾估值高达三亿元，泡沫破裂后又重新开始，也讲到婚姻、抑郁、父母养老和女儿进入青春期。她没有试图美化自己，甚至连那些仍然困扰着的、自己也还没有完全想明白的事情，都愿意摊开来聊。 后来我才意识到，因为她已经听过很多期小酒馆，所以在我们真正认识以前，她就已经熟悉这里的对话，也对这个节目以及对耳机另一端的听友，有了一份信任。 这也让我格外期待今天这场对话。我不想为你讲述一个大女主逆袭故事，而是想要和你一起，真正走进她的选择： 那些她生命中的关键决策是怎样发生的？这些年，她曾经相信的事情发生了什么变化？当一个长期给父母、孩子、团队和读者提供支持的人自己失去了能量，她是怎样重新找回力量的？ 在录制中，她不断拆解那个看起来很漂亮的成功故事：其中有多少偶然和幸运，又付出过什么代价。她还讲到了， 为什么此时此刻，48 岁的李筱懿，不再想做一个更高、更快、更强的人。 与其说这是一场对作家李筱懿的访谈，它更像是一位听了小酒馆很久的听众，第一次坐到话筒另一边，把她这些年真实经历过的人生讲给我们听。 这是一场有很多笑声，也有很多眼泪的聊天。接下来，让我们进入这场对话。 官方地址 https://youzhiyouxing.cn/n/materials/2230 � 本期嘉宾 李筱懿：作家、文化媒体人，「灵魂有香气的女子」IP 创始人，「李筱懿」个人 IP 拥有者。代表作：《灵魂有香气的女子》《情商是什么》等。作品被翻译成英、日、韩等多国语言，在世界范围，吸引 2700 万读者与用户。 时间轴 05:23 离婚、失业、东山再起：一个糊涂的 36 岁女人，试图让生活有新的可能性 11:23 自媒体盛年，公司估值从 3000 万跳至 3 个亿：难道我就是天选之子？ 15:39 密不透风的中年生活：父母、女儿、职场，生活从方方面面向我提出要求 21:42 我厌倦了「更高更快更强」，人活着就必须向上、必须吃生活的苦吗？ 27:37「所谓女性成长，其实更像抱团取暖」 37:06 拿回叙事权和主体性的这条路，我走了 48 年 41:34 管理就是激发人的善意：「别的不说了，钱是女人的胆」 48:33 先卷自己：这个团队的负责人是你啊，你为什么要让打工人操你老板的心呢？ 58:42 假装是很消耗人的，我与其假装，不如真的去做点我喜欢的事 01:06:54 一个拥抱 猜你想看 05:27 张幼仪：银行家、企业家。与第一任丈夫徐志摩离婚后赴德留学，回国后接管经营上海女子商业储蓄银行，任副总裁；并开办云裳服装公司，任总经理。 11:46 吴晓波：财经作家、企业家，哈佛大学访问学者，「蓝狮子」财经图书出版人。 13:12 玛莎·斯图尔特（Martha Stewart）：美国生活方式品牌创始人，被称为「家政女王」。她曾是美国最早的女性股票经纪人之一，回归乡野后她与朋友合办了一家餐饮企业，随后出版《娱乐》（Entertaining）正式进入媒体行业。1991 年，她与时代出版集团合作，推出自己同名的家居顾问杂志《玛莎·斯图尔特生活》（Martha Stewart Living），把个人品牌做成媒体加零售的商业体系。相关纪录片：《玛莎·斯图尔特自传》 27:19 许倬云：历史学家，著有《往里走，安顿自己》《万古江河》等。 35:36 嘉宾和团队的合影（嘉宾供图）： [http://imagev2.xmcdn.com/storages/519b-audiofreehighqps/9F/A4/GKwRIDoOOMycAANutgS8Qc4i.jpeg!op_type=4&device_type=ios&upload_type=attachment&name=mobile_large] 36:02 嘉宾和陪伴了自己十几年的大李姐（嘉宾供图）： [http://imagev2.xmcdn.com/storages/e4e0-audiofreehighqps/BD/E7/GAqhcW4OOMy-AC3xPAS8QeN0.png!op_type=4&device_type=ios&upload_type=attachment&name=mobile_large] 39:39 侯小强：出版人、内容创业者。曾任新浪网副总编辑，盛大文学 CEO，后创办毒药 App。 51:20 彼得·德鲁克（Peter Drucker）：现代管理学奠基者，著有《管理的实践》《卓有成效的管理者》等。 01:02:55 指 19 世纪初英国的卢德运动（Luddite Movement），由于工业革命运用机器大量取代人力劳作，使得许多手工工人失业，工人通过捣毁机器等方式抗议资本家压低工资、恶化劳动条件。 相关节目 E236 从时间管理到爱你自己：我们如何停止和自己较劲？ E215 对话欧阳应霁：生活可以没意义，但绝不能没意思 E161 人生大决策，女性如何选？让这些性别视角的经济学研究，带你超越周期 E134 对话陆晓娅：70 岁的人生就像开卷考试，答案都在手心里 E84 对话杨天楠：人到中年，如何防止生活被击穿？ 相关书籍 《灵魂有香气的女子》｜李筱懿 《情绪自由》｜李筱懿 《简·爱》｜[英] 夏洛蒂·勃朗特 《飘》｜[美] 玛格丽特·米切尔 《梦的衣裳》｜琼瑶 《暮色将尽》｜[英] 戴安娜·阿西尔 《初老的女人》｜[日] 伊藤比吕美 《闭经记》｜[日] 伊藤比吕美 知行小酒馆公告牌 《中国大类资产投资 2025 年报》实体书首发预售 一则好消息～陈鹏博士、有知有行和中信出版社一起合作的《中国大类资产投资 2025 年报》实体书，即将正式和大家见面。点击链接（https://item.jd.com/14748519.html），即可了解详情。我们会在下单 1 周后安排预售发货，希望你会喜欢。 ps. 随书会附赠三张海报，是 SBBI 里的经典图表：一张是中国各类资产的长期收益曲线；一张是中国 A 股整体的滚动年化收益率图表；还有一张，是中国和美国各类资产风险溢价的叠砖图。 我们是谁？ 「知行小酒馆」是 有知有行 出品的一档分享投资与生活的播客节目，每周五晚八点更新。我们关注投资理财，更关注怎样更好地生活。在我们看来，投资成功，是我们变成一个更好的人之后，自然的结果。 有知有行 成立于 2020 年，目前在陪伴投资者用正确的方式学习投资，下场实操。凭借在投资领域的良好口碑，有知有行在初创阶段已与一大批忠实用户同行。未来我们希望成为一家财富管理公司，不仅帮助投资者学习投资，也能让大家在有知有行安心交易，踏实赚钱。欢迎在「有知有行」社区 和我们互动交流。 � 创作团队 主持 雨白｜嘉宾 李筱懿｜制作 周一 星星｜后期 孙称｜单集封面  嘉宾供图 免责声明 本播客所述投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。主持人及嘉宾对投资相关内容的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，并提醒您对相关内容请结合自身情况进行独立评估，依据或使用相关内容所造成的后果由您独自承担。 感谢您对本播客原创内容的青睐。如转载或引用本播客所述内容，请注明出处。转载前请与有知有行联系并取得同意。

E243 对话杨雨坤：大脑会记得，我们是怎样长大的

理解养育，也是理解曾经的自己。 欢迎来到知行小酒馆，这是一档由 有知有行 出品的播客节目。我们关注投资，更关注怎样更好地生活，我是雨白。 今年你可能听过一个很火的词，「前额叶」，它经常出现在关于情绪、学习和专注力的讨论里。而这个词能在社交平台上被这么多人认识，很大程度上和我们今天的嘉宾有关。 今天做客小酒馆的是杨雨坤。他正在奥地利攻读神经科学相关方向的博士，也是一位爸爸。 很多人第一次认识他，可能是因为他在奥地利一边读博，一边带女儿生活；也可能是因为他用很通俗易懂的方式科普情绪、大脑，尤其是前额叶的运作机制。 刚拿到他这本新书《为父则刚》的时候，我觉得很不可思议，一个讲前额叶的人，怎么写了一本关于父职和亲子的书？ 坦白来说，作为一个没有小孩的人，如果不是凭着这三分好奇，我可能不会打开这本书。但读完后我发现，这不是一本只写给家长看的书，也不只是一本讲「怎么带孩子」的书。它让人重新去思考：我究竟是如何长大的？ 这期节目也一样，并不只是给那些已经成为父母的人听的。哪怕你没有小孩，也没有生育计划，我仍然觉得这个话题和你有关。因为我们每个人都曾经是小孩，都曾在家庭、学校和社会给予的种种期待中长大。理解养育，很大程度上也是在理解自己。 今天，我们会先从雨坤老师自己的经历聊起，聊聊带孩子这件事如何真实地改变了他，以及，从神经科学的角度来看，养育一个小孩，对于养育者本人和这个小孩来说，究竟意味着什么，譬如： 带娃会对养育者的大脑带来哪些改变？小孩子们那些让人抓狂的「不听话」，究竟是怎么一回事？养育者对待孩子的方式，又会如何影响一个孩子的大脑以及 TA 理解自己的方式？ 希望这期节目，能够帮助你更加了解孩子，也重新理解那个曾是孩子的自己。 欢迎在评论区分享你的想法或听后感，我们将抽选 5 位听友送出亲笔签名版《为父则刚》1本。抽奖截止时间：7 月 26 日 官方地址 如果你所使用的客户端显示不全，请点此访问有知有行的官网查看全文：https://youzhiyouxing.cn/n/materials/2223 本期嘉宾 杨雨坤：计算神经科学博士生，脑科学科普博主，《为父则刚》作者。小红书：杨雨坤-Yukun 时间轴 04:04 兵荒马乱的 25 岁：结婚、成为爸爸、开启一人带娃读博的日子 16:01 「他只是做了一个爸爸该做的事」 20:50 父母对孩子的爱不是天生的，它更像一种「沉没成本」 23:53 不是「一孕傻三年」，而是「谁带娃谁傻三年」 31:50 养娃需要的不止是钱，还有情绪、精力和时间 37:44  人类这一物种全部的复杂性，都在一个孩童小小的身体中体现 42:19 用自己的手按电梯、关抽屉，用自己的身体理解世界如何运作，人就是这样长大的 52:04 好奇心是写在人基因里的奖励函数，不破坏就是最好的保护 01:01:18「家庭，是许多人第一次体验支配与被支配的地方」 01:05:06 自证预言与罗森塔尔效应：「我几乎很少夸我女儿漂亮」 01:16:30 成年人的大脑依然具有可塑性，你可以成为自己想成为的任何人 猜你想看 09:31 前额叶（Prefrontal Cortex）：涉及与计划相关的高层次认知活动、人格表现、作出决定的过程，以及调节社会活动、语言功能的某些方面等行为，能根据内在目标组织思考与行为。 09:32 杏仁核（Amygdala）：有调节内脏活动和产生情绪的功能。引发应急反应，让动物能够挺身而战或是逃离危险。杏仁核可以产生情绪激励，从而增强记忆，会让人注意到该次经验中最重要的细节。 09:33 海马体（Hippocampus）：参与人类记忆的存储活动，并在空间处理和导航方面发挥着重要作用。在阿兹海默病中，海马体是首先受到损伤的区域，表现症状为记忆力衰退以及方向知觉的丧失。 12:58 陈怡然：美国国家发明家学院院士，国际计算机学会会士，国际电气与电子工程师学会会士，杜克大学约翰·科克电气与计算机工程杰出教授。 26:02 皮质醇（Cortisol）：属于一种肾上腺皮质激素，具有促进肝糖原分解、糖异生，调节微循环和维持血压的作用，且有抗炎活性；由于在应付应激中扮演重要角色，故又称为「应激荷尔蒙」，会提高血压、血糖水平和产生免疫抑制作用。 27:01 脑雾：非医学诊断，主要指注意力涣散、健忘、思维迟缓或大脑一片混乱的主观状态。 29:44 小胶质细胞（Microglia）：是一种存在于脑与脊髓中的神经胶质细胞，是中枢神经系统中反应最快、也是最主要的免疫屏障，负责清除中枢神经系统中的神经炎性斑、病原体，以及损伤或无功能的神经元与轴突。 30:43 研究发现初为人母者在负责社会认知的脑区出现灰质体积减少，变化至少持续到产后两年。 > 研究出处：Hoekzema E. et al., "Pregnancy leads to long-lasting changes in human brain structure", Nature Neuroscience 20, 287–296 (2017)。 后有研究发现，密集参与育儿的父亲，大脑也出现类似变化。在两组国际样本中，初为人父者皮层灰质体积减少的趋势持续存在。 > 研究出处： Martínez-García M. et al., "First-time fathers show longitudinal gray matter cortical volume reductions: evidence from two international samples", Cerebral Cortex 33(7): 4156–4163 (2023)。 36:38 突触修剪（Synaptic Pruning）：大脑在发育和成长过程中，为了提高信息处理效率，主动去除冗余神经元连接的生理机制。 42:59 秩序敏感期：指幼儿（通常是两岁前后）对事物特定的顺序、位置，和生活程序极度执着。若秩序被打破，幼儿常会出现强烈的哭闹或抗拒。 50:01 血清素（Serotonin）：一种单胺型神经递质，它参与情绪、认知、激励、学习、记忆等基本功能，同时也参与一些生理反应，如呕吐和血管收缩等。血清素在降低到需要数量以下时，人们就会出现注意力集中困难等问题，会间接影响个人计划和组织能力。 50:02 催产素（Oxytocin）：一种哺乳类动物激素，有助于减轻压力和缓解疼痛。个体在社会化过程中如长期挫折（尤其是在成年以前），将对催产素的形成造成不良影响，进而损害个人社会化能力。 54:38 多巴胺（Dopamine）：一种神经调控分子和单胺类神经递质，普遍认为多巴胺是产生愉悦的物质，但目前药理学研究认为多巴胺其实是记录诱因显著性的物质，即多巴胺表示对某个结果的欲望或厌恶，然后推动人去使它实现，或是避免它实现。 58:09 粉色大象理论：后抑制反弹效应，也被称为「粉红象悖论」或「白熊现象」。表明当一个人故意试图避免思考某种想法或感受某种情绪时，会产生自相矛盾的效果，试图回避不仅在目标上失败，而且实际上会导致思想或情绪更频繁、更强烈地发生。 > 研究出处：Wegner D.M. et al., "Paradoxical effects of thought suppression", Journal of Personality and Social Psychology 53(1): 5–13 (1987)。 01:05:14 自证预言：，指人「预测」或期待某事的社会心理现象，而这种「预测」或期望之所以成真，只是因为人相信或预期它会发生，并且人的由此产生的行为与实现该信念一致。表明人们的信念会影响 TA 们的行为。 01:06:53 罗森塔尔效应：又称「皮格马利翁效应」：一种心理现象，指对一个人给予的高期望会提高该人在特定领域的表现。 > 研究出处：Rosenthal R. & Jacobson L., Pygmalion in the Classroom: Teacher Expectation and Pupils' Intellectual Development (1968)。 01:09:08 性别平权程度与女性大脑结构的研究表明，基于来自 29 个不同国家的健康成年人的 7876 份核磁共振扫描数据，发现只有在性别不平等程度较高的国家，女性大脑右半球部分区域（尤其是边缘区域）的皮质厚度显著薄于男性。 > 研究出处：Zugman A. et al., "Country-level gender inequality is associated with structural differences in the brains of women and men", Proc. Natl. Acad. Sci. U.S.A. 120(20): e2218782120 (2023) 01:11:29 习得性无助：人类会透过了解事物间的因果关系以及行为对周围造成的影响，学会如何适应环境。但假若一旦我们发觉这种因果关系不再存在，便会立刻觉得自己的所作所为没有意义，因为所作所为不能达到自己预期的效果，便会引起这种不良的心理状态。 > 研究出处：Seligman M.E.P. & Maier S.F., "Failure to escape traumatic shock", Journal of Experimental Psychology 74(1): 1–9 (1967)。 > > 更正：经典实验的对象是狗。实验设计也并非「撤离玻璃」，而是将两组狗放到一个有障碍物的屋子里，遭受电击时可以通过跳过障碍物逃走。 01:15:33 独抚母亲支持计划：由深圳壹基金公益协会支持的公益项目，为独自抚养未成年孩子的母亲（因离异、丧偶、未婚等原因）提供心理、养育、法律等支持服务。 相关节目 E173 家务、生育与婚恋选择，如何给现代家庭生活定价？ E141 做自己的小孩，让那个疲惫、爱付出的自己歇会儿吧（儿童节快乐！） E131 我们这一代，要为「生」「育」付出多少钱、时间、机会成本？ 知行小酒馆公告牌 《中国大类资产投资 2025 年报》实体书首发预售 一则好消息～陈鹏博士、有知有行和中信出版社一起合作的《中国大类资产投资 2025 年报》实体书，即将正式和大家见面。点击链接（https://item.jd.com/14748519.html），即可了解详情。我们会在下单 1 周后安排预售发货，希望你会喜欢。 ps. 随书会附赠三张海报，是 SBBI 里的经典图表：一张是中国各类资产的长期收益曲线；一张是中国 A 股整体的滚动年化收益率图表；还有一张，是中国和美国各类资产风险溢价的叠砖图。 我们是谁？「知行小酒馆」是 有知有行 出品的一档分享投资与生活的播客节目，每周五晚八点更新。我们关注投资理财，更关注怎样更好地生活。在我们看来，投资成功，是我们变成一个更好的人之后，自然的结果。 有知有行 成立于 2020 年，目前在陪伴投资者用正确的方式学习投资，下场实操。凭借在投资领域的良好口碑，有知有行在初创阶段已与一大批忠实用户同行。未来我们希望成为一家财富管理公司，不仅帮助投资者学习投资，也能让大家在有知有行安心交易，踏实赚钱。欢迎在「有知有行」社区 和我们互动交流。 创作团队 主持 雨白｜嘉宾 杨雨坤｜制作 周一｜后期 孙称｜单集封面  嘉宾供图 免责声明 本播客所述投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。主持人及嘉宾对投资相关内容的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，并提醒您对相关内容请结合自身情况进行独立评估，依据或使用相关内容所造成的后果由您独自承担。 感谢您对本播客原创内容的青睐。如转载或引用本播客所述内容，请注明出处。转载前请与有知有行联系并取得同意。

E242 我和我想要的家：5 个普通人的安家故事｜小酒馆故事会

关于理想的家，我们各有答案。 欢迎来到知行小酒馆，这是一档由 有知有行 出品的播客节目。我们关注投资，更关注怎样更好地生活，我是雨白。 今天这期小酒馆故事会，是和「房产万事屋」系列做的一次联动。 这几年，房子变成了一个越来越不好聊的话题，不同城市、不同家庭面临的情况差异很大。有的人已经买了房，却要面对房价下跌、资产缩水；有的人一直在等，想买又不敢买，怕买错，也怕错过；有的人和父母、伴侣在买房卖房这件事上产生分歧，关系也受到影响；也有人开始重新思考：我到底需要一个什么样的家？ 所以这一次，比起请几位嘉宾来分析市场变化，我们更想听听大家自己的故事：最近一次关于房子的决定是什么？你为什么做了这个决定？这个决定后来又把你的生活带向了哪里？ 小酒馆收到了很多非常真诚的投稿，今天这期节目，我们邀请了其中五位听友。 有人想帮父母重新规划家庭资产，却没想到「房子」成了彼此很难谈下去的话题；有人选择从父母家搬出来，开启真正独立、自由的生活；有人在这两年买下了一套属于自己的房子；有人曾经给小酒馆写信问要不要买房，后来他真的买了，而这间房承载的也不再只有经济账；也有人做了个听起来有点反常识的选择，退掉自己租的房子，开始住酒店。 这期节目可能无法告诉你，现在应该买房还是卖房。我们更希望大家把它当成五个具体的人，在各自的人生阶段里，做了五个关于房子的决定。它们未必适用于我们每个人，但或许可以让我们跟着 TA 们的故事一起想一想：家对我们究竟意味着什么？什么又是自己理想中的生活？ 官方地址 如果你所使用的客户端显示不全，请通过此链接访问有知有行的官网查看全文（https://youzhiyouxing.cn/n/materials/2219） 时间轴 01 Rain 15:57 矛盾的爆发：「这些房子都是我的，你没有权利过问，也不需要操心这些事」 28:37 房子只是生活的一部分，比起说服彼此，我更希望一家人共处的回忆能够快乐、幸福 02 阿月 40:05 离婚、搞副业、养猫——我好像在 30 多岁终于迎来了自己的「叛逆期」 44:56 独立是我可以自己决定家里贴什么画、该布置什么家具、要不要养猫 03 亦萌 59:16 该怎么计算自己可以承担的月供？我列出了这 3 条量化标准，亲测有效 01:08:04 永远擦不干净的灶台、带着小猫搬了一次又一次的家：我的生活好像一直在为租房妥协 01:18:43 比起买房更开心的，是我终于有能力给自己在乎的小生命一个安稳的家  04 Fred 01:35:59 扔掉跟了自己五六年的搬家纸箱后，时刻准备漂泊的我好像终于安定了下来 01:47:01 这间房子，让我对苏州有了「家」的感受 05 Karen 01:57:23 一个 29 寸的行李箱，装下了我在北京的全部生活  02:00:08 生命就是一场体验，这是我自己作为个体存在的意义 02:14:29「心之所安即是家」：家不一定是钢筋水泥，也可以是建立一套自己的内在秩序 02:21:27「不自由，毋宁死」：比起稳定安全的住所，我会先选择自由  小酒馆圆桌会 · 故事征集｜七夕特辑 在亲密关系里，你有没有一次印象很深的「谈钱」时刻？ 在一段亲密关系里，「谈钱」这件事可能是最难开口的一类话题。可往往越是靠近，钱就越难以绕开—— 它可能来自一件小事，比如第一次一起旅行、生活，或第一次讨论谁来付钱、要不要设立共同账户；也可能是件更现实的大事：一方失业、收入变化、家人生病，或者一起面对买房、婚礼、债务、养宠物、要不要生小孩这些具体问题。 它不是「该不该AA」或「谁该为谁花钱」的讨论，而是你亲身经历的那个时刻：那次谈钱发生在什么情况下？你们当时怎么处理的？又给你们的关系带来了什么影响？ 如果你也有这样一个时刻，或正在经历这样的对话，欢迎你点开这份问卷（https://zxunity.feishu.cn/share/base/form/shrcnNzh0sFkfHzvtvzqBY6eTJe），与我们聊聊。 猜你想看 06:46 打新：房产市场里的通用说法，指购房者参与购买政府限价的新建商品房。在上海等部分城市，曾因部分新房价格低于周边二手房，形成一二手房价格倒挂。因此，打新一度被视为可能买到相对低价新房的机会。 13:22 宽基指数：覆盖股票数量较多、行业分布较广的市场指数，例如沪深 300、中证 500、中证 1000 等，通常用来代表某个市场的整体表现。 20:15 房产税：是地方政府针对房地产征收的年度财产税，属于永久产权持有成本。税率全美平均在 1% 至 3% 左右，由地方政府根据房屋市场评估值乘以当地综合税率计算。 > 在美国，即使房贷还清，房主每年也需为持有的房子持续缴纳房产税。若长期不缴，在部分地区，欠税可能会形成税务留置权。购买该房产的人必须等该房产所有拖欠税款全部付清后，才能获得清晰产权，严重时甚至会被拍卖或处置。 21:15 斩杀线：原为游戏术语，指敌方血量低于临界值时触发被动或可被玩家一击必杀的血量界限。后被博主引申用以形容现实中，美国普通中产阶层脆弱的财务状态，当固定支出持续挤占一个人或家庭的现金流时，一旦遇到突发事件提跌破临界值，就可能迅速陷入难以承受，且几乎没有翻身可能的的社会生存困境。 45:40 CAD（Computer-Aided Design，计算机辅助设计）：指运用计算机软件制作并模拟实物设计，建筑、工程、室内设计等行业常用 CAD 工具来绘制平面图、施工图和设计图纸。 45:43 SketchUp：一款 3D 建模软件，常用于建筑设计、室内设计、空间规划等场景，它可以帮助使用者直观看到空间布局和家具摆放效果。 50:54 维吉尼亚·伍尔夫（Virginia Woolf）：英国作家，二十世纪现实主义文学、意识流文学与女性主义文学的先锋。代表作包括小说《达洛维夫人》《到灯塔去》《奥兰多》，散文《自己的房间》等。 55:19 这是由阿月绘制的插图，是她家里的一个小场景。 > @阿月：这幅画是关于我自己的房子，在这个小小的空间里住着我和女儿还有两只猫，客厅是我们吃饭的地方，也是我们画画弹吉他的地方。小日子普普通通，但也足够。 [http://imagev2.xmcdn.com/storages/dd51-audiofreehighqps/D5/4F/GAqhJLsOJnlvAAZzCQS0Y31x.jpg!op_type=4&device_type=ios&upload_type=attachment&name=mobile_large] > 图片来源：由阿月提供 01:04:07 涞水县：河北省保定市下辖县。 01:05:04 环京地区：通常指北京周边的 17 个市区县，主要包括河北省廊坊市北三县、固安县，以及天津市武清区等地。 01:14:24 高盛集团（The Goldman Sachs Group, Inc）：美国跨国投资银行与金融服务公司，是全球最大的投资机构之一。 02:20:21 莫干山：位于浙江省湖州市德清县，和庐山、北戴河、鸡公山并列为中国四大避暑胜地。 相关作品 《爱的五种语言》 《一间自己的房间》 往期节目 E204 我和我人生中的第一个 10 万｜小酒馆故事会 E210 有钱真好！6 个普通人的生活修复时刻｜小酒馆故事会 E216 2025 年，我花得最幸福的一笔钱｜小酒馆故事会 E219 2025 年的最后一页，我选择这样写下｜小酒馆故事会 E224 年终金钱树洞：比数字更复杂的，是爱与期待｜小酒馆故事会 E228 对话葱花：别让命运替你写下答案｜小酒馆故事会 E234 当我不再被工作定义！5 个普通人的价值感重建时刻｜小酒馆故事会 知行小酒馆｜房产万事屋系列 知行小酒馆公告牌 我们是谁？「知行小酒馆」是 有知有行 出品的一档分享投资与生活的播客节目，每周五晚八点更新。我们关注投资理财，更关注怎样更好地生活。在我们看来，投资成功，是我们变成一个更好的人之后，自然的结果。 有知有行 成立于 2020 年，目前在陪伴投资者用正确的方式学习投资，下场实操。凭借在投资领域的良好口碑，有知有行在初创阶段已与一大批忠实用户同行。未来我们希望成为一家财富管理公司，不仅帮助投资者学习投资，也能让大家在有知有行安心交易，踏实赚钱。欢迎在「有知有行」社区 和我们互动交流。 创作团队 主持 雨白｜嘉宾 Rain 阿月 亦萌 Fred Karen｜制作 周一 星星｜后期 甜食｜单集封面  阿月供图 免责声明 本播客所述投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。主持人及嘉宾对投资相关内容的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，并提醒您对相关内容请结合自身情况进行独立评估，依据或使用相关内容所造成的后果由您独自承担。 感谢您对本播客原创内容的青睐。如转载或引用本播客所述内容，请注明出处。转载前请与有知有行联系并取得同意。

E241 这次真的不一样吗？在市场喧嚣里，找到不变的参照系｜SBBI China 2025 上线

穿越周期，回看投资中那些长期不变的事。 欢迎来到知行小酒馆，这是一档由 有知有行 出品的播客节目。我们关注投资，更关注怎样更好地生活，我是雨白。 今天的小酒馆，是我们和大家一年一度的约定—— 《中国大类资产投资 2025 年报》（SBBI China 2025）终于发布了。每一年，我们都会忠实、客观、全面地记录中国大类资产的历史数据，看看股票、债券、现金、通胀、黄金这些资产，在长期中国市场里到底承担了什么风险，又获得了怎样的回报。 今年的 SBBI 还有一个很重要的变化：我们第一次推出了纸质版，把这份年报做成了一本可以长期留下来、供大家随时翻阅和参考的书。 为了庆祝这一变化，今天我请来了这一项目中的两位重要参与者：陈鹏博士和金栋。除此之外，还有一位小酒馆的老朋友，长期和用户交流、非常了解普通投资者真实困惑的傅强老师。 关于这份大类资产投资年报，我最关心的是：这份年报，到底能不能帮我们回答此刻市场里最真实的问题。 比如，A 股到底有没有长期收益？AI、芯片、光模块涨得这么猛，这次是不是真的不一样？还有，红利低波为什么突然变得不低波了？黄金、债券这些看起来更稳健的资产，为什么也会让人困惑，甚至难受？ 这些问题看起来都很当下，但它们背后其实都指向 SBBI 这份年报最想回答的事情：我们到底该怎样理解不同资产的风险和收益？当市场情绪不断变化时，普通投资者有没有一个更长期、更稳定的参照系？ 如果今年的市场变化也让你感到怀疑和动摇，或者在某类资产特别热的时候，你也会忍不住想：我是不是又错过了什么？那么很欢迎你听听看。 希望这期节目和今年的这份 SBBI，可以帮助你少一点困惑和内耗，多一点面对市场变化时的参照。 一则好消息～陈鹏博士、有知有行和中信出版社一起合作的《中国大类资产投资 2025 年报》实体书，即将正式和大家见面。我们为小酒馆的听友准备了一批由陈博士亲笔签名的首发预售版。 随书附赠三张海报，是 SBBI 里的经典图表：一张是中国各类资产的长期收益曲线；一张是中国 A 股整体的滚动年化收益率图表；还有一张，是中国和美国各类资产风险溢价的叠砖图。 点击链接（https://item.jd.com/14748519.html），或扫描下图中的二维码，即可了解详情。亲签版数量不多，我们会在下单后 1 周左右安排预售发货，希望你会喜欢。 *7 月 6 日及以后下单的朋友，我们预计会在下单 2 周后安排预售发货，感谢你的支持～ [http://imagev2.xmcdn.com/storages/0fe1-audiofreehighqps/81/BD/GKwRIW4OHSiKABDACwSw4o3h.png!op_type=4&device_type=ios&upload_type=attachment&name=mobile_large] 官方地址 如果你所使用的客户端显示不全，请点此访问有知有行的官网查看全文：https://youzhiyouxing.cn/n/materials/2215 本期嘉宾 陈鹏博士：曾担任晨星全球资产管理部总裁，管理过上千亿美元的资产；也曾是德明信基金的亚太区首席执行官。 金栋：有知有行数据负责人。 傅强：前有知有行运营组成员，公众号：傅不思理财。 时间轴 04:26 SBBI 是什么：一本关于 A 股的长期数据账本，同时也是投资者的情绪账本 08:50 与美股相似的长期收益，但波动率截然不同：为什么我们的投资体验这么磨人心态 12:34 从喝酒吃药到站在光里，小登股变身老登股：那些大家都在追的东西，我是追还是不追？ 17:09 从 90 年代的互联网泡沫到 AI：新叙事到底能在这轮市场中兑现多少，没人能断言 28:55 难克服的人性：我们很容易把别人赚到（但我没有）的钱，看作是自己的亏损 32:58 SBBI 的另一个用法：参照年报数据，做出最适合自己风险承受度与长期规划的资产配置 44:37 每年，我都会重新审视一遍自己：这些收益中，有哪些是市场平均？哪些是真的阿尔法？哪些只是我的运气？ 57:42 相比机构投资者，个人投资者其实有个很独特的优势——等得起 01:00:15 和 SBBI 一起，重温那些简单却重要的问题 猜你想看 > 以下图表按时间顺序排列，均出自《中国大类资产投资 2025 年报》（https://youzhiyouxing.cn/sbbi2025/preface/），欢迎对照收听（推荐用 PC端/平板 打开，阅读体验更佳）—— 06:18 2005 – 2025 年，中国资本市场数据显示，长期看，承担更高波动的资产通常也提供了更高回报。股票、小盘股和长期国债都在不同程度上跑赢通货膨胀。 [http://imagev2.xmcdn.com/storages/5f1a-audiofreehighqps/68/8E/GAqhT9EOHSiWAAXYNwSw4pJ1.png!op_type=4&device_type=ios&upload_type=attachment&name=mobile_large] > 图表来源：《中国大类资产投资 2025 年报》 第一章 09:21 投资中，分散风险的作用在于：让组合结果更接近市场平均，并尽量减少投资单只或少数几只股票带来的非系统性风险。 [http://imagev2.xmcdn.com/storages/f918-audiofreehighqps/63/F5/GAqhuykOHSihAARRPASw4pkm.png!op_type=4&device_type=ios&upload_type=attachment&name=mobile_large] > 图表来源：《中国大类资产投资 2025 年报》 第九章 32:58 投资中，风险与收益相伴：风险越高的资产，通常也要有更高的预期收益作为补偿。 [http://imagev2.xmcdn.com/storages/3c84-audiofreehighqps/83/AE/GAqhQKIOHSirAAL28QSw4pyn.png!op_type=4&device_type=ios&upload_type=attachment&name=mobile_large] > 图表来源：《中国大类资产投资 2025 年报》 第六章 41:16 相关性衡量的是两类资产在收益变化上的「同步」程度。 相关系数接近 1，意味着它们往往同涨同跌；接近 -1，意味着它们更可能反向变动；接近 0，则说明二者关联较弱。 在投资组合中，配置相关性较低的资产，通常有助于分散风险、提升组合整体表现的稳定性。 [http://imagev2.xmcdn.com/storages/8290-audiofreehighqps/D2/34/GKwRIaIOHSi1AASKdQSw4qJn.png!op_type=4&device_type=ios&upload_type=attachment&name=mobile_large] > 图表来源：《中国大类资产投资 2025 年报》 第八章 42:40 债券收益主要来自票息和资本利得：以 2005 – 2025 中国长期国债为例，其年化收益率为 5.19%，其中票息贡献了 4.65%，资本利得贡献了 0.51%。票息为债券收益的核心来源。 [http://imagev2.xmcdn.com/storages/7893-audiofreehighqps/76/44/GAqhQKIOHSjDAAM3hASw4qic.png!op_type=4&device_type=ios&upload_type=attachment&name=mobile_large] > 图表来源：《中国大类资产投资 2025 年报》 第三章 51:48 基于四方法分解结果，2005 — 2025 年，A股长期收益的核心驱动力来自上市公司盈利的实际增长，而非估值扩张。 [http://imagev2.xmcdn.com/storages/112b-audiofreehighqps/F7/A2/GAqhJLsOHSjMAANMCASw4q4Q.png!op_type=4&device_type=ios&upload_type=attachment&name=mobile_large] > 图表来源：《中国大类资产投资 2025 年报》 第十章 资料库 00:36 大类资产：指股票、债券、现金、黄金、房地产等不同类型的资产。它们的收益来源、风险水平和波动特征各不相同，因此在投资组合中承担不同角色。 05:35 市场平均收益：指市场整体在长期内为投资者提供的平均回报。可理解为，不依赖个人择时或选股判断，仅通过持有具有代表性的市场资产所获得的长期平均回报。 09:21 沪深 300：由沪深两市中规模较大、流动性较好的 300 只股票组成。 12:39 老登资产：网络热门说法，指曾经热门、但当下不受追捧的传统资产或行业。 12:41 小登资产：网络热门说法，指当下更受市场关注的新兴方向，常见于科技等赛道。 18:37 3Com ：一家美国网络设备公司，曾是互联网基础设施早期的重要通信设备企业。 18:39 分拆上市（Spin-off）：指一家公司将旗下某项业务或子公司拆分出来，成为独立公司并单独上市。3Com 当年就曾将 Palm 分拆上市。 18:42 PalmPilot：Palm 早期推出的掌上设备产品，主要用于管理日程、备忘和简单邮件处理，被视为智能手机普及前的重要移动设备代表。 19:04 市值倒挂：指母公司持有子公司的大部分股权，但市场给予子公司的估值，反而高于母公司整体市值。比如 2000 年前后，Palm 的估值一度高到超过了母公司 3Com 的整体市值，形成倒挂。 20:51 安全边际：指投资时为自己保留的一定缓冲空间，比如以相对更低的价格买入资产，以降低未来不确定性带来的潜在损失。 21:49 宽基指数：指覆盖较多股票、用于反映较广市场整体表现的股票指数，比如沪深 300、中证 500、中证 1000 等。 28:44 GICS 行业分类：一套国际上常用的行业分类标准，用于将上市公司划分到不同板块和行业中，便于比较不同领域的表现。 30:31 红利低波：一种股票投资策略，通常筛选股息率较高、历史波动相对较低的股票。但它本质上仍属于股票资产，名称中的「低波」并不简单等于低风险，也不意味着不会亏损。 41:12 相关系数：衡量两类资产收益变化是否容易同向或反向变动的指标。在组合中配置相关性较低的资产，通常更有助于分散风险、平滑组合波动。 42:35 资本利得：指资产价格上涨后卖出所获得的价差收益。 42:52 票息收益：指债券持有人按照约定利率定期获得的利息收入。 44:43 最大回撤：指一项投资在某一段时期内，从阶段高点跌到随后低点的最大跌幅。 45:14 再平衡：当投资组合中某类资产的占比偏离原定目标时，按计划将其调整回目标比例。 52:27 分红：指公司将一部分利润以现金或股票等形式分配给股东，是股票长期回报的来源之一。 年报解读相关节目 关于《中国A股市场长期收益供给侧分解》：E55 都说 A 股全是情绪、没有价值，是真的吗？ 关于如何理解债券收益：E56 债券收益越来越低，但它为什么仍然重要？ 年报背后的人，以及 TA 们如何被 SBBI 影响：E57 看过很多数据后，我们开始相信一些简单的事 SBBI 2023：E129 我，长期投资 A 股，真的能赚钱吗？这里有一份有效期 30 年以上的答卷 SBBI 2024：E183 在概率的世界中，每个投资者都能找到适合自己的游戏｜中国大类资产投资 2024 年报上线 知行小酒馆公告牌 我们是谁？「知行小酒馆」是 有知有行 出品的一档分享投资与生活的播客节目，每周五晚八点更新。我们关注投资理财，更关注怎样更好地生活。在我们看来，投资成功，是我们变成一个更好的人之后，自然的结果。 有知有行 成立于 2020 年，目前在陪伴投资者用正确的方式学习投资，下场实操。凭借在投资领域的良好口碑，有知有行在初创阶段已与一大批忠实用户同行。未来我们希望成为一家财富管理公司，不仅帮助投资者学习投资，也能让大家在有知有行安心交易，踏实赚钱。欢迎在「有知有行」社区 和我们互动交流。 创作团队 主持 雨白｜嘉宾 陈鹏博士 金栋 傅强｜制作 周一 星星｜后期 孙称｜单集封面  现场拍摄 免责声明 本播客所述投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。主持人及嘉宾对投资相关内容的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，并提醒您对相关内容请结合自身情况进行独立评估，依据或使用相关内容所造成的后果由您独自承担。 感谢您对本播客原创内容的青睐。如转载或引用本播客所述内容，请注明出处。转载前请与有知有行联系并取得同意。

E240 和李井奎聊聊：那些大家都知道的事，怎么一说出口就变了？

我们如何更好地理解彼此。 欢迎来到知行小酒馆，这是一档由 有知有行 出品的播客节目。我们关注投资，更关注怎样更好地生活，我是雨白。 今天这期节目，想和你分享一本新书，史蒂芬·平克（Steven Pinker）的《共同知识》。 什么是共同知识呢，简单来讲，它不是「我们共同知道的一件事」，而是我知道你知道，你也知道我知道，每个人都知道别人也都知道了。 听起来有点像绕口令，但这其实是个很值得我们了解的概念。因为共同知识这个词看起来平平无奇，可它解释了很多生活中特别重要、但我们平时很少意识到的事情。 比如，为什么有些事私下知道是一回事，被公开说出来就变成另一回事了？为什么一个故事被所有人相信，市场就变了，一个信号被所有人看见，大家的行动就变了？ 小酒馆常说，我们关注投资，更关注怎样更好地生活。而《共同知识》吸引我的地方也在这里，它提醒我们：很多误会、冲突、合作失败，甚至很多市场和社会里的剧烈变化，可能都来自一个关键差异：一件事只是被一些人知道了，还是它已经变成了大家都知道、并且大家知道大家都知道的东西。 今天做客小酒馆的，就是这本书的译者之一，李井奎老师。李井奎老师长期研究经济思想史，他曾花十年时间，独自一人翻译《凯恩斯文集》。一开始，我当然是想请他来聊《共同知识》，但准备过程中，我也越来越好奇李井奎老师这个人：一个人为什么愿意花这么长时间，做这样一件苦差事？这样长期的阅读、翻译和思考，又会怎样影响一个人理解世界、也理解自己的方式？ 所以这期节目，我们会先从《共同知识》这本书聊起，聊到后面，也很自然地聊到了凯恩斯、经济思想史，以及李井奎老师自己作为一个学者的生活。 官方地址 如果你所使用的客户端显示不全，请点此访问有知有行的官网查看全文：https://youzhiyouxing.cn/n/materials/2209 本期嘉宾 李井奎：浙江工商大学经济学院教授、博士生导师，浙江大学金融研究院特聘研究员，哈佛大学法律经济学项目访问学者、博士后研究员，《共同知识》《凯恩斯文集》等译者，著有《大侦探经济学》《在哈佛看美国》等。 时间轴 03:13 什么是共同知识？「红灯停，绿灯行」就是其中之一  09:00 人类之所以为人类，是因为拥有两种独特的共同知识：语言 & 货币 14:03 社会生存进阶指南之 —— 用共同知识学会高情商表达 23:46 一个反直觉：不是「店大欺客」，而是越大的店越容易被欺负？ 32:06 人类可以通过内心感受产生新认知，而 AI 永远只能根据已知信息做出判断 44:36「独自翻译《凯恩斯文集》的那 10 年，是我人生中最快乐的一段时光」 52:43 习惯于「效率叙事」的我们，也许可以停下来想想：提高效率到底是为了什么？ 1:00:58 互联网在促成共同知识的同时，也创作了很多破坏共同知识的场景 1:10:48 「嘤其鸣矣，求其友声」：发出自己的鸣叫，以寻找拥有共同知识的声音  猜你想看 《共同知识》：作者史蒂芬·平克（Steven Pinker）是加拿大裔认知心理学家、哈佛大学教授。中文版由叶星、李井奎翻译。 12:17 《人类简史》：以色列历史学家赫拉利（Yuval Noah Harari）的全球畅销书。书中提出，智人因能虚构并共同相信故事（神灵、国族、货币）而实现大规模协作，从而胜过更强壮的尼安德特人。 19:47《道德情操论》：古典经济学奠基人亚当·斯密所著，出版于 1759 年，先于《国富论》出版（1776）。 21:46 子博弈完美纳什均衡（Subgame Perfect Nash Equilibrium）：德国经济学家泽尔滕（Reinhard Selten），提出这一对纳什均衡的精炼（要求策略在每个子博弈中都成立），凭此与纳什、海萨尼共获 1994 年诺贝尔经济学奖。 34:35 哈耶克（Friedrich Hayek, 1899–1992）：奥地利裔经济学家、政治哲学家，1974 年诺贝尔经济学奖得主。「局部知识」（local knowledge）是他在《知识在社会中的运用》（1945）中提出的概念：有用的知识分散于每个人手中、与具体情境绑定，无法被集中掌握或编码。 35:01 凯恩斯（John Maynard Keynes, 1883–1946）：英国经济学家，现代宏观经济学奠基人，「凯恩斯主义」即得名于他。 42:48 《诗经·邶风·柏舟》：《诗经》名篇，写一位怀抱志向却不被理解者的忧愤. > 耿耿不寐，如有隐忧。微我无酒，以敖以游。 49:15 《经济学通义》（Universal Economics），作者为阿门·A.阿尔钦与威廉·R.艾伦 52:54 《通往奴役之路》（The Road to Serfdom, 1944）：哈耶克的代表作，是 20 世纪自由主义的经典文本。 55:44 雅各布·维纳（Jacob Viner, 1892–1970）：美国经济学家、芝加哥学派代表人物，以国际贸易理论和经济思想史研究著称，被誉为最伟大的经济思想史家之一。 01:08:48 罗纳德·科斯（Ronald Coase, 1910–2013）：英裔经济学家，新制度经济学、交易成本理论的奠基人，1991 年诺贝尔经济学奖得主。 01:10:49 出自《诗经·小雅·伐木》，以鸟鸣求伴比喻寻觅志同道合的朋友。 > 嘤其鸣矣，求其友声。相彼鸟矣，犹求友声；矧伊人矣，不求友生。 相关节目 E214 对话施宏俊：他出版了芒格，也被芒格重新「编写」了人生 知行小酒馆公告牌 我们是谁？「知行小酒馆」是 有知有行 出品的一档分享投资与生活的播客节目，每周五晚八点更新。我们关注投资理财，更关注怎样更好地生活。在我们看来，投资成功，是我们变成一个更好的人之后，自然的结果。 有知有行 成立于 2020 年，目前在陪伴投资者用正确的方式学习投资，下场实操。凭借在投资领域的良好口碑，有知有行在初创阶段已与一大批忠实用户同行。未来我们希望成为一家财富管理公司，不仅帮助投资者学习投资，也能让大家在有知有行安心交易，踏实赚钱。欢迎在「有知有行」社区 和我们互动交流。 创作团队 主持 雨白｜嘉宾 李井奎｜制作 星星 周一｜后期 孙称｜单集封面  Wikimedia Commons 免责声明 本播客所述投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。主持人及嘉宾对投资相关内容的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，并提醒您对相关内容请结合自身情况进行独立评估，依据或使用相关内容所造成的后果由您独自承担。 感谢您对本播客原创内容的青睐。如转载或引用本播客所述内容，请注明出处。转载前请与有知有行联系并取得同意。