投资ABC｜掌握投资中那些绕不开的知识

📙《投资ABC》是一档由有知有行出品的播客节目。每一期，我们会用 20 分钟左右的时间，和常驻嘉宾陈鹏博士一起，为你讲清楚投资中的一个基本概念，帮助你快速掌握投资中那些绕不开的知识，打好基础。在新一季节目中，我们将围绕当下投资者最关心、最困惑的问题，从科学投资的角度出发，结合历史数据与经验，为大家答疑解惑。 近期 A 股市场表现亮眼，截止9月15日，今年以来万得全A指数（含分红）累计上涨 24%。我们也收到不少听众朋友留言，希望聊一聊这轮行情。大家不仅关心市场为何上涨，更想从宏观角度理解上涨背后的意义，以及微观层面推动上涨的真实动力有哪些。 为此，今天我们特别邀请到陈鹏博士，从拆分股票收益的角度，分析本轮的A股行情。同时也聊聊，作为个人投资者，我们应该如何理解并参与这一阶段的市场。 最后，如果你有任何在学习投资或投资实践中的疑问，欢迎你点击这份长期有效的问卷链接 [https://zxunity.feishu.cn/share/base/form/shrcnmuI8PHoxR4sQhRhoqCkeif]，向我们提问。你的问题，有可能就会成为《投资ABC》下一期节目的主题。 🔗 官方地址 欢迎点击这里（youzhiyouxing.cn [https://youzhiyouxing.cn/n/materials/2021]），查看我们在有知有行准备的全文逐字稿、图表以及重点总结。 🎙️常驻嘉宾 陈鹏博士 [https://youzhiyouxing.cn/n/materials/1037]：曾担任过晨星（Morningstar）全球资产管理部的总裁，管理过上千亿美元的资产；他也曾是 Dimensional Fund Advisors（DFA） 的亚太区首席执行官。 ⏳时间戳 02:50 股票收益从何而来？一个例子搞懂分红，每股盈利，和估值 07:09 长期来看，90%的股票收益来自公司自身的盈利「硬实力」 10:33 万得全A年内涨势亮眼，什么是背后的核心「驱动力」？ 15:43 展望「十五五」：关注社保、内需、财政结构三大指标 19:23 放弃精准择时、长钱入市、分散配置，稳稳拿下股市「参与奖」 21:28 资产配置核心：在资产上多元分散，在时间上分期投入 🔍 相关内容 在2010年至2024年期间，沪深300全收益指数实现了2.8%的年化收益率。最大的贡献来自企业盈利增长，该部分为指数贡献了6.1%的年化收益。 [https://image.xyzcdn.net/FjIrFISJMZCcGmBBTCSR_ebQx4ZX.png] （图表来源：方正总量，《燕翔：A股价值投资长期有效性探讨》 [https://mp.weixin.qq.com/s/eLTFSOQoqU_WOD6ctLQquQ]） 标普 500 过去平均年化总回报约 10%，其中约 6% 来自每股盈利增长，为最主要的驱动因素；估值倍数扩张和股息各贡献约 2%。 [https://image.xyzcdn.net/Fsbsp1WxwWaIRrgdDk4gx720mFDu.png] （图表来源：方正总量，《美股长期收益：复盘与展望》 [https://mp.weixin.qq.com/s/Tvs2T34WiJ0bJLYyEsuHXQ]） 标普 500过去 20 年估值倍数波动较大，但长期平均变化约为 2%。 [https://image.xyzcdn.net/Fu26s-_kfrKViO6lFVJdief0h3SJ.png] （图表来源：由投资ABC制作， ChatGPT, Canva） 今年大家普遍较为乐观，认为政策坚实有效以及经济复苏的可能性正在大幅上升，所以给出了更高的估值。在这一逻辑上，我们需要关注基本面的后续变化是否能够消化估值的增长，从而防范估值大幅波动的风险。 [https://image.xyzcdn.net/FjVm2f1MhsZCxjx0AsyDrj3a8aZV.png] （图表来源：新浪财经，《“9.24”至今行情回顾：何为上涨主线？》） 截至2025年9月15日，部分行业的上涨更多依赖投资者对未来政策与需求改善的预期，可进一步观察这些行业（如，医疗保健、工业）的后续盈利变化。 [https://image.xyzcdn.net/FpedB1bLyG9ETUZNc4_ST0W_-ySa.png] （图表来源：由投资ABC制作，Canva） 资料库 基本面：用于判断一只股票或一个市场是否具有内在价值的依据，反映企业和经济真实状况的核心因素，如盈利能力、收入增长、消费需求等，从而衡量资产价值是否合理。 万得全A指数：由万得资讯编制，简称「万得全A」。覆盖沪深两市全部A股股票（剔除B股、ST股票及已退市股票等），能全面反映A股市场整体表现，常作为衡量A股收益率与波动的基准。 股票长期收益的三分法 * 分红（现金红利）：指股份公司在获得盈利后，依据股东持股比例，将部分可分配利润以现金形式支付给股东。 * 每股盈利（EPS，Earnings Per Share）：指公司在一定期间（通常为年度或季度）的净利润除以公司当前实际已发行的普通股数量，反映公司为每一股普通股创造的净收益。简化示例为，公司一年赚 100 万元，如果一共发行了 100 万股，每股就相当于赚 1 元。 * 估值 / 市盈率（P/E，Price to Earnings Ratio）：指公司股票的市场价格与其每股盈利（EPS）的比率，用于衡量投资人愿意为企业每一块钱的盈利支付多少钱。P/E 倍数越高，说明市场对公司未来增长预期更乐观。 Beta 收益（Beta Return）：指投资组合或股票随市场整体波动而获得的系统性回报，是资本市场中「市场风险」的补偿部分。它来源于市场整体的上涨或下跌，而非个别投资者的选股能力。 十五五规划（具体名称以官方发布文件为准）：指中国政府正在编制的第十五个国民经济和社会发展五年规划，覆盖 2026–2030 年。目前官方文件尚未正式发布，外界普遍预计规划重点将包括扩大内需、完善社会保障、促进消费、推动结构性改革等方向。由于尚未公布，具体内容及名称需以最终官方文件为准。 📃 问题收集 在新一季节目中，我们将围绕当下投资者最关心、最困惑的问题，从科学投资的角度出发，结合历史数据与经验，为大家答疑解惑。 如果你有任何在学习投资或投资实践中的疑问，欢迎你点击填写这份长期有效的问卷链接（👉 听众 Q&A 问题征集 [https://zxunity.feishu.cn/share/base/form/shrcnmuI8PHoxR4sQhRhoqCkeif]），向我们提问。你的问题，有可能就会成为《投资ABC》下一期节目的主题。 🎺 创作团队 制作 有知有行 嘉宾 陈鹏博士 主持 Amiee 后期 柯霖 感谢志愿者者步枫、饭粒、小马、小洲对节目逐字稿的协助。 💰有知有行 [https://youzhiyouxing.cn/]成立于 2020 年，目前在陪伴投资者用正确的方式学习投资，下场实操。凭借在投资领域的良好口碑，有知有行在初创阶段已与一大批忠实用户同行。未来我们希望成为一家财富管理公司，不仅帮助投资者学习投资，也能让大家在有知有行安心交易，踏实赚钱。 欢迎在各大应用商店搜索「有知有行」下载我们的 App [https://youzhiyouxing.cn/s/f4C2nY7P] 🎈本播客所述投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。主持人及嘉宾对投资相关内容的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，并提醒您对相关内容请结合自身情况进行独立评估，依据或使用相关内容所造成的后果由您独自承担。 感谢您对本播客原创内容的青睐。如需转载或引用本播客所述内容，请注明出处。转载前请与有知有行联系并取得同意。 全文完，愿我们都能在投资中，保持属于自己的节奏！

📙《投资ABC》是一档由有知有行出品的播客节目。每一期，我们会用 20 分钟左右的时间，和常驻嘉宾陈鹏博士一起，为你讲清楚投资中的一个基本概念，帮助你快速掌握投资中那些绕不开的知识，打好基础。在新一季节目中，我们将围绕当下投资者最关心、最困惑的问题，从科学投资的角度出发，结合历史数据与经验，为大家答疑解惑。 在纽约曼哈顿的街头，有一块巨大的国家债务时钟（National Debt Clock），时刻跳动着美国的债务总额（见下图）。 2025 年 3 月，这张照片被拍下时，数字已经滚动到了 35.8 万亿美元 —— 换算下来，平均每个美国家庭要承担约 65 万美元的债务。 几个月后，据新华社报道，截至 2025 年 8 月 11 日，美国联邦政府债务总额已突破 37 万亿美元。 这个庞大的数字究竟意味着什么？它会如何改变美国的财政结构、经济增长路径，甚至限制美联储的货币政策空间？而一旦美国债务风险继续恶化，可能会引发美元贬值、全球资金大规模转移、海外需求下降等连锁反应，也会让中国投资者的资产价值和投资环境受到冲击。 前段时间，陈鹏博士为瑞·达利欧的新书《国家为什么会破产》 [https://book.douban.com/subject/37370552/]撰写了中文版序言。 借着这个契机，本期节目，我们邀请陈博士，一起聊聊 「债务周期」， 以及作为个人投资者，我们又该如何在这个周期里做好自己的财富管理。 最后，如果你有任何在学习投资或投资实践中的疑问，欢迎你点击这份长期有效的问卷链接 [https://zxunity.feishu.cn/share/base/form/shrcnmuI8PHoxR4sQhRhoqCkeif]，向我们提问。你的问题，有可能就会成为《投资ABC》下一期节目的主题。 [https://image.xyzcdn.net/Fs1bAynvk9md1oYu1-WKXTrbb6XC.png] (图片来源：OSV News，《分析：惊人的数万亿美元债务增长将最严重打击穷人》（原文 “Big, Beautiful Bill: Trillion-Dollar Increases to US Debt to Hit Poor Hardest [https://www.osvnews.com/analysis-big-beautiful-bill-trillion-dollar-increases-to-us-debt-to-hit-poor-hardest/]”），OSV News 网站） 🔗 官方地址 欢迎点击这里（youzhiyouxing.cn [https://youzhiyouxing.cn/n/materials/2011]），查看我们在有知有行准备的全文逐字稿、图表以及重点总结。 🎙️常驻嘉宾 陈鹏博士 [https://youzhiyouxing.cn/n/materials/1037]： 陈鹏博士在 90 年代初期赴美求学，取得了经济学博士学位。在金融行业工作的 25 年时间里，他担任过晨星（Morningstar）全球资产管理部的总裁，管理过上千亿美元的资产；他也曾是 Dimensional Fund Advisors（DFA） 的亚太区首席执行官。 ⏳时间戳 01:45 债务周期如何演变？一个例子搞懂国家级的「刷信用卡」💳 04:57 一旦政治上的方便比财政上的纪律更重要，债务就很难一直稳得住 11:55 美国正处在债务周期的哪个节点？「债务货币化」初见端倪 14:57 达利欧开出的三剂药方：开源、节流、降利息，为何难以实现？ 23:46 当「无风险」的美国国债都不再安全时，我们该信任什么？ 30:32 「全天候策略」核心：在巨大的不确定性中，先管风险，再谈收益 39:02 更有适应性的「自己」才是最值得长期投资的硬核资产 🔍 相关内容 根据 Trading Economics 的全球宏观模型和分析师预测，美国的联邦债务与 GDP 比率预计将在 2025 年末升至 124.4%、 2026 年达到 126.8%，2027 年进一步上升至 128.1%。 [https://image.xyzcdn.net/FjzIuHO0s_0GCubl_Pifan20dyoX.png] （图表来源：由投资ABC制作，ChatGPT, Canva) 在2024财年前半年，净利息支出> 国防和医疗保险。 [https://image.xyzcdn.net/Fv8g63k7Ddmd17HrXP1hrddaFahG.png] （图表来源：美国众议院预算委员会发布的新闻稿，标题为《Interest Costs Surpass National Defense and Medicare Spending》 [https://budget.house.gov/press-release/interest-costs-surpass-national-defense-and-medicare-spending?utm_source=chatgpt.com]，强调 2024 财年前半净利息支出已超过军费与医疗保险开支） 自23年来，中国增加黄金储备，减持美债。 [https://image.xyzcdn.net/FkRV8Ck9M-RENe7RVULVIKAcFREC.png] （图表来源：由投资ABC制作，ChatGPT, Canva) 资产配置的核心在于把资产风险均衡分布在四种经济环境中，确保在任何情况下投资组合都有一部分能跑赢，从而获得长期稳健回报。 [https://image.xyzcdn.net/FptvQlGsAjpqHtBFt4weTPf9ez8V.png] （图表来源：由投资ABC制作， Canva) 资料库 国债：由国家发行的债务凭证，用来向社会筹集资金，承诺在未来按约定支付利息并偿还本金，通常被视为信用最高、风险较低的投资工具之一。 美联储（The Federal Reserve）：美国的中央银行，负责制定和执行货币政策、调控利率、监管金融机构，并维护金融体系稳定。 财政赤字：政府当期支出大于收入的差额，需要以举债等方式弥补。 GDP债务率（债务/GDP）：指一国政府债务总额与其年度国内生产总值（GDP）的比值，用于衡量该国债务负担和偿债能力，比例越高通常表示债务压力越大。 债务货币化：指中央银行通过直接或间接购买国债等政府债务，用「印钞」的方式为财政融资，等于以新增货币支持政府支出，常伴随通胀和货币贬值风险。 通货膨胀：指一国整体物价水平持续普遍上涨，导致货币购买力下降的经济现象，常见成因包括需求过旺、成本上升或货币过度发行。 制造业空心化：指一国或地区的制造业产能和产业链逐渐外迁、萎缩，本土制造业在经济中的占比持续下降，导致就业减少、税基收缩、技术积累减弱等问题。 长期利率（国债长端）：指期限较长（通常10年及以上）的国债收益率，主要由市场对未来通货膨胀、经济增长和主权信用风险的预期决定，不直接受美联储等央行短期政策利率控制。 硬通货：如黄金等稀缺、难增发、与法币信用弱相关的资产，可对冲通胀和信用风险。 大宗商品（Commodities）：指可大规模交易、标准化程度高、可作为生产资料的基础性原材料，如原油、天然气、铜、小麦等，其价格通常对通货膨胀和全球供需变动非常敏感。 名义债券（Nominal Bonds）：指本息支付金额固定以名义货币计价，不随通货膨胀变化自动调整的债券。 通胀挂钩债券：一种本金和利息会随通货膨胀指数自动调整的债券，如TIPS，可在通胀上升时保持实际购买力，是对冲通胀风险的常用工具。 猜你想看 债务周期和货币体系变革之间的联系 [https://image.xyzcdn.net/FtwG-2aQw9qKcbU6UABX8RN03j_L.png] （图表来源：由投资ABC制作，ChatGPT, Canva) 货币体系变革可以分为三个阶段（MP0-MP2) MP0：硬通货体系（1945-1971） * MP0 货币机制：美元锚定黄金，其他货币锚定美元，黄金是「纸币」的价值支撑信用背书。这个制度下对于增发货币的约束很强，美国不能无限印钞。 * 债务/GDP: 二战时债务率飙升到 112%，但战后靠经济高速增长和通胀「摊薄」，到 1970 年降到 35% 左右。 * 历史背景与关键事件：1960s，美国越战军费消耗巨大，以及快速上升的社会福利支出，导致美国政府财政赤字迅速扩大。因此，政府通过发行国债筹钱，且为了吸引买家，美联储保持较低的利率，美元被不断投放，但黄金储备却没有相应增加。根据布雷顿森林规则，外国央行可以把美元换成黄金，各国开始怀疑美国能否维持金本位承诺，于是疯狂要求「美元换黄金」。如果继续坚持金本位，黄金储备会耗尽，美国的国际信用会彻底崩溃。于是1971年，尼克松宣布暂停美元与黄金的兑换，这实际上等于终结了布雷顿森林体系，美元开启法定货币时代。 MP1：法币+利率工具（1971-2008） * MP1 货币机制：美元的价值支撑来自政府的信用与经济实力。美联储的主要工具是利率政策（加息/降息），通过调控利率来影响借贷成本、消费与投资，从而稳定经济和控制通胀。 * 债务/GDP:这时期美国债务水平较低，债务/GDP 大约在30–40%。随着时间推移，政府支出和减税叠加，债务逐渐上升，到 2007 年金融危机前夕债务率接近60%。整体处于温和上升区间。 * 历史背景与关键事件：1970s 美元脱钩后，美国经济经历滞胀，1980s 保罗·沃尔克 通过极端加息压下通胀，奠定美元信用本位。在此之后，美国进入长期利率下行周期，并借全球化强化了美元的储备货币地位。直到 2008 全球金融危机，次贷危机爆发、债务率急剧上升，美联储将利率降至零并启动 量化宽松，标志着美国逐步进入债务货币化时代。 MP2：法币+债务货币化（2008-至今） * MP2 货币机制：当利率降到接近零、传统货币政策（加息/降息）已无法刺激经济时，美联储开始直接创造货币，用来购买美国财政部发行的国债和其他资产，直接为政府赤字融资。 * 债务/GDP:2008年次贷危机后，债务/GDP迅速攀升至90%+，2020疫情财政刺激期间一度上涨至126%，此后一直子在124%左右的高位徘徊。 * 历史背景与关键事件：在全球金融危机之后的长期经济复苏期，美联储维持低利率政策，并多轮实施量化宽松，持续购买国债以压低融资成本。在这一低利率与宽松环境下，美国国债规模不断攀升，债务率持续走高。到疫情期间，美国财政部大规模发放财政刺激资金，美联储通过购买国债为其融资，财政与货币政策深度捆绑，债务占 GDP 比例一度飙升至历史高点。 📃 问题收集 在新一季节目中，我们将围绕当下投资者最关心、最困惑的问题，从科学投资的角度出发，结合历史数据与经验，为大家答疑解惑。 如果你有任何在学习投资或投资实践中的疑问，欢迎你点击填写这份长期有效的问卷链接（👉 听众 Q&A 问题征集 [https://zxunity.feishu.cn/share/base/form/shrcnmuI8PHoxR4sQhRhoqCkeif]），向我们提问。你的问题，有可能就会成为《投资ABC》下一期节目的主题。 🎺 创作团队 制作 有知有行 嘉宾 陈鹏博士 主持 Amiee 后期 明睿 感谢志愿者者步枫、饭粒、小马、小洲对节目逐字稿的协助。 💰有知有行 [https://youzhiyouxing.cn/]成立于 2020 年，目前在陪伴投资者用正确的方式学习投资，下场实操。凭借在投资领域的良好口碑，有知有行在初创阶段已与一大批忠实用户同行。未来我们希望成为一家财富管理公司，不仅帮助投资者学习投资，也能让大家在有知有行安心交易，踏实赚钱。 欢迎在各大应用商店搜索「有知有行」下载我们的 App [https://youzhiyouxing.cn/s/f4C2nY7P] 🎈本播客所述投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。主持人及嘉宾对投资相关内容的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，并提醒您对相关内容请结合自身情况进行独立评估，依据或使用相关内容所造成的后果由您独自承担。 感谢您对本播客原创内容的青睐。如需转载或引用本播客所述内容，请注明出处。转载前请与有知有行联系并取得同意。 全文完，愿我们都能成为穿越周期的投资者！

📙《投资ABC》是一档由有知有行出品的播客节目。每一期，我们会用 20 分钟左右的时间，和常驻嘉宾陈鹏博士一起，为你讲清楚投资中的一个基本概念，帮助你快速掌握投资中那些绕不开的知识，打好基础。在新一季节目中，我们将围绕当下投资者最关心、最困惑的问题，从科学投资的角度出发，结合历史数据与经验，为大家答疑解惑。 据财联社讯，美东时间上周三（4 月 2 日），美国现任总统特朗普签署了「对等关税」的行政令，宣布美国对所有贸易伙伴设立 10% 的「最低基准关税」，并对多个贸易伙伴征收更高关税。其中，美国将对中国实施 34% 的对等关税。 截止上周五美股收盘（4月4日, UTC-4），道琼斯指数跌 5.5%，纳斯达克指数跌 5.82%，标普500 跌 5.97%。 本期节目，我们将请陈博士来为大家简单介绍一下关税的历史与作用，以及，作为中国的普通投资者，我们该如何理解这件事？它对我们的投资乃至中国经济会造成怎样的影响？作为个体，我们又该如何应对。 最后，如果你有任何在学习投资或投资实践中的疑问，欢迎你点击这份长期有效的问卷链接 [https://jsj.top/f/T97lVb]，向我们提问。你的问题，有可能就会成为《投资ABC》下一期节目的主题。 🔗 官方地址 欢迎点击这里（youzhiyouxing.cn [https://youzhiyouxing.cn/materials/1910]），查看我们在有知有行准备的全文逐字稿、图表以及重点总结。 🎙️常驻嘉宾 陈鹏博士 [https://youzhiyouxing.cn/n/materials/1037]：陈鹏博士在 90 年代初期赴美求学，取得了经济学博士学位。在金融行业工作的 25 年时间里，他担任过晨星（Morningstar）全球资产管理部的总裁，管理过上千亿美元的资产；他也曾是 Dimensional Fund Advisors（DFA） 的亚太区首席执行官。 🗺️ 时间戳 04:25 关税的历史：从《关税与贸易总协定》到 WTO 18:07 实施对等关税对中国经济可能造成哪些影响？ 22:55特朗普的操作，对美国本国经济的影响最大 26:08 作为普通投资者，我们该如何应对这次事件？ 32:50 波动如此巨大的时刻，是否也会是个人投资者进行投资操作的好时机？ 🔍 相关内容 关税与贸易总协定(1947年)--中国法学网 [http://iolaw.cssn.cn/dfflwhzy/200504/t20050427_4595782.shtml] 由美国贸易代表办公室（USTR）发布的对等关税计算公式： [https://bts-image.xyzcdn.net/aHR0cHM6Ly96eHVuaXR5LmZlaXNodS5jbi9zcGFjZS9hcGkvYm94L3N0cmVhbS9kb3dubG9hZC9hc3luY2NvZGUvP2NvZGU9WkdFNU4yVTNOMll3T1RnMlpHVmpZakExT1RBNU56bG1OV0poWVRkaVpEaGZXRUoyZUc5SlNtZ3hSVlZwUW1OSGMwSndVMkZ1VDBGMWJVNWllVFpsU210ZlZHOXJaVzQ2Vm1kT1EySXpNRTFrYjJkeE9HeDRWbkYwT1dOdU5HMVRibUZvWHpFM05ETTVOREU0TXpZNk1UYzBNemswTlRRek5sOVdOQQ==] 美国历史上的熊市—— [https://bts-image.xyzcdn.net/aHR0cHM6Ly96eHVuaXR5LmZlaXNodS5jbi9zcGFjZS9hcGkvYm94L3N0cmVhbS9kb3dubG9hZC9hc3luY2NvZGUvP2NvZGU9WldFMk5ETXhNMlkyWWpFNFlURmxZalU1TmpneE56a3pOMk01WWpCaU9EQmZNazlHUmtWNVNuWnRSWHBXY0hvM1NFeFFUemwyZURCWVVIaGpkblEyYkd0ZlZHOXJaVzQ2U1ZaMFNXSTVkM2R0YjFjeE9WZDRSSFpEVUdNMFVHUnNibFpvWHpFM05ETTVOREU0TXpZNk1UYzBNemswTlRRek5sOVdOQQ==] 📃 问题收集 在新一季节目中，我们将围绕当下投资者最关心、最困惑的问题，从科学投资的角度出发，结合历史数据与经验，为大家答疑解惑。 如果你有任何在学习投资或投资实践中的疑问，欢迎你点击填写这份长期有效的问卷链接（👉 听众 Q&A 问题征集 [https://jsj.top/f/T97lVb]），向我们提问。你的问题，有可能就会成为《投资ABC》下一期节目的主题。 🎺 创作团队 制作 有知有行 嘉宾 陈鹏博士 主持 雨白 后期 雨烨 设计 港港 耳总 统筹 星星 感谢志愿者步枫、饭粒、小马、小洲对节目逐字稿的协助。 💰有知有行 [https://youzhiyouxing.cn/]成立于 2020 年，目前在陪伴投资者用正确的方式学习投资，下场实操。凭借在投资领域的良好口碑，有知有行在初创阶段已与一大批忠实用户同行。未来我们希望成为一家财富管理公司，不仅帮助投资者学习投资，也能让大家在有知有行安心交易，踏实赚钱。 欢迎在各大应用商店搜索「有知有行」下载我们的 App [https://youzhiyouxing.cn/s/f4C2nY7P] 🎈本播客所述投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。主持人及嘉宾对投资相关内容的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，并提醒您对相关内容请结合自身情况进行独立评估，依据或使用相关内容所造成的后果由您独自承担。 感谢您对本播客原创内容的青睐。如需转载或引用本播客所述内容，请注明出处。转载前请与有知有行联系并取得同意。

📙《投资ABC》是一档由有知有行出品的播客节目。每一期，我们会用 20 分钟左右的时间，和常驻嘉宾陈鹏博士一起，为你讲清楚投资中的一个基本概念，帮助你快速掌握投资中那些绕不开的知识，打好基础。 今天是投资 ABC 的特别节目，因为有知有行和陈鹏博士、Roger Ibbotson 教授合作推出的《中国大类资产投资 2024 年报》 [https://youzhiyouxing.cn/n/materials/1890]发布了。 去年是这份年报发布的第一年，当时我们就承诺这个项目会一直做下去，每一年忠实、客观、全面的记录中国大类资产的历史数据，为大家的投资决策提供可靠的数据参考。 这期节目的契机源于年报发布之后我和陈博士的闲聊。我问陈博士，当你拿到这些数据图表的时候，你会怎么看？你最关心什么？他说，我最关心什么东西不变，哪些金融规律仍然适用。 数据图表很重要，高手的解读更重要。于是我赶紧拉住了陈博士，用这一期节目给大家详细拆解，这份 2024 年报中你一定不能错过的三张图。 *本期节目是结合着年报图表录制的，建议大家一边看图一边收听（或可直接查阅我们的逐字稿）。如果你现在在开车通勤，或者不方便看图，可以先把这一期加入收藏。 最后，如果你有任何在学习投资或投资实践中的疑问，欢迎你点击这份长期有效的问卷链接 [https://jsj.top/f/T97lVb]，向我们提问。你的问题，有可能就会成为《投资ABC》下一期节目的主题。 🌲官网地址 欢迎点击这里（youzhiyouxing.cn [https://youzhiyouxing.cn/materials/1904]），查看我们在有知有行准备的全文逐字稿、图表以及重点总结。 🎙️常驻嘉宾 陈鹏博士 [https://youzhiyouxing.cn/n/materials/1037]：陈鹏博士在 90 年代初期赴美求学，取得了经济学博士学位。在金融行业工作的 25 年时间里，他担任过晨星（Morningstar）全球资产管理部的总裁，管理过上千亿美元的资产；他也曾是 Dimensional Fund Advisors（DFA） 的亚太区首席执行官。 🗺️ 时间戳 02:38 第一张图：对比看看，中美各类大类资产的长期收益 [https://image.xyzcdn.net/FojT_Khd2OZIpY4DkH_nA5U8MZiw.png][https://image.xyzcdn.net/FsyCxA7uea5eujLb4888FUPjySZ5.png] 11:56 第二张图：风险溢价 「叠砖」图：为什么人们常说，富贵「险」中求？ [https://image.xyzcdn.net/FlfHuaB0BetL99bAcIAcxWoP9ROc.png] 17:59 第三张图：普通人投资个股，效率可能有点低 [https://image.xyzcdn.net/FmsCieS6liU5dVe59v5je3bK8W--.png] 🔍 相关内容 《中国大类资产投资 2024 年报》 [https://youzhiyouxing.cn/n/materials/1890] 听陈博士 x 陈金栋 x 孟岩 x 雨白聊一聊《中国大类资产投资 2024 年报》 [https://youzhiyouxing.cn/materials/1903] 📃 问题收集 我们计划在接下来的节目中，筹备一个听众互动的番外特辑，用一两期（或更多）节目，来集中回答大家在跟着《投资ABC》学了这么久后，在投资学习之路或日常投资实践中遇到的问题。 如果你有类似的疑问希望得到我们在节目中的回应与解答，欢迎你点击下方蓝字，填写表单。我们也将为被选中问题的伙伴赠予薄礼一份。 👉 听众 Q&A 问题征集 [https://jsj.top/f/T97lVb] 🎺 创作团队 制作 有知有行 嘉宾 陈鹏博士 主持 雨白 后期 柯霖 设计 港港 耳总 统筹 星星 雨烨 感谢志愿者步枫、饭粒、小马、小洲对本文的协助。 免责声明 本播客所述投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。主持人及嘉宾对投资相关内容的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，并提醒您对相关内容请结合自身情况进行独立评估，依据或使用相关内容所造成的后果由您独自承担。 感谢您对本播客原创内容的青睐。如转载或引用本播客所述内容，请注明出处。转载前请与有知有行联系并取得同意。

📙《投资ABC》是一档由有知有行出品的播客节目。每一期，我们会用 20 分钟左右的时间，和常驻嘉宾陈鹏博士一起，为你讲清楚投资中的一个基本概念，帮助你快速掌握投资中那些绕不开的知识，打好基础。 在新一季节目中，我们将围绕当下投资者最关心、最困惑的问题，从科学投资的角度出发，结合历史数据与经验，为大家答疑解惑。本期，我们关注的正是当前最炙手可热的话题之一：黄金。 据世界黄金协会 2024 年报告，黄金在过去的一年内已 40 次打破历史纪录。金价屡创新高，一些品牌金店甚至出现了消费者排队抢购的盛况。过去几个月，许多用户和听众不断向我们询问：「黄金还能买吗？」这个问题持续发酵，每一次，都会有人懊悔自己上个月没买。 本期节目，我们将与陈鹏博士一起，深入探讨黄金的底层价值、黄金的两面性，以及过去60年的黄金价格走势与历史背景，帮助大家更全面地理解黄金的投资逻辑。 最后，如果你有任何在学习投资或投资实践中的疑问，欢迎你点击这份长期有效的问卷链接 [https://jsj.top/f/T97lVb]，向我们提问。你的问题，有可能就会成为《投资ABC》下一期节目的主题。 🌲官网地址 欢迎点击这里（youzhiyouxing.cn [https://youzhiyouxing.cn/materials/1883]），查看我们在有知有行准备的全文逐字稿、图表以及重点总结。 🎙️常驻嘉宾 陈鹏博士 [https://youzhiyouxing.cn/n/materials/1037]：陈鹏博士在 90 年代初期赴美求学，取得了经济学博士学位。在金融行业工作的 25 年时间里，他担任过晨星（Morningstar）全球资产管理部的总裁，管理过上千亿美元的资产；他也曾是 Dimensional Fund Advisors（DFA） 的亚太区首席执行官。 🗺️ 时间戳 02:09  黄金投资的两面性 04:32  人人都想求个准信：黄金还会继续涨吗？ 10:19  黄金近代史（1969-1980）：布雷顿森林体系崩塌，大坝泄水，金价一飞冲天 14:27  黄金近代史（1981-2001）：沃尔克上台控通胀，美股与美债齐飞 17:49  黄金近代史（2002-2024）：911事件，中美贸易战，Covid-19，特朗普二次上台 24:41  大排长龙的热门金店，从投资角度，值得买吗？投资这类金店的股票，可能有哪些风险？ 32:50  好奇一下：陈博士为自己配置了多少比例的黄金？为什么？ 🔍 相关内容 E13 黄金:当我们买黄金时，我们在信仰什么? [https://youzhiyouxing.cn/materials/1669] 📃 问题收集 在新一季节目中，我们将围绕当下投资者最关心、最困惑的问题，从科学投资的角度出发，结合历史数据与经验，为大家答疑解惑。 如果你有任何在学习投资或投资实践中的疑问，欢迎你点击填写这份长期有效的问卷链接（👉 听众 Q&A 问题征集 [https://jsj.top/f/T97lVb]），向我们提问。你的问题，有可能就会成为《投资ABC》下一期节目的主题。 ✏️ 互动环节 如果你喜欢我们的节目，欢迎你在微博、小红书 @有知有行 @知行小酒馆，和我们分享你的笔记，聊聊听完的感受。我们每个月会选出 1 位幸运听友送出有知有行限量周边。 如果收听过程中有任何困惑，欢迎随时在节目的评论区和我们交流。听了觉得好，也别忘记分享给身边的朋友，以及订阅我们的节目哦。 🎺 创作团队 制作 有知有行 嘉宾 陈鹏博士 主持 雨白 后期 柯霖 设计 港港 耳总 统筹 星星 感谢志愿者步枫、饭粒、小马、小洲对节目逐字稿的协助。 💰有知有行 [https://youzhiyouxing.cn/]成立于 2020 年，目前在陪伴投资者用正确的方式学习投资，下场实操。凭借在投资领域的良好口碑，有知有行在初创阶段已与一大批忠实用户同行。未来我们希望成为一家财富管理公司，不仅帮助投资者学习投资，也能让大家在有知有行安心交易，踏实赚钱。 欢迎在各大应用商店搜索「有知有行」下载我们的 App [https://youzhiyouxing.cn/s/f4C2nY7P] 🎈本播客所述投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。主持人及嘉宾对投资相关内容的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，并提醒您对相关内容请结合自身情况进行独立评估，依据或使用相关内容所造成的后果由您独自承担。 感谢您对本播客原创内容的青睐。如需转载或引用本播客所述内容，请注明出处。转载前请与有知有行联系并取得同意。